Совет директоров ЦБ на заседании во вторник решил оставить без изменения ставку рефинансирования (8,25%) и процентные ставки по операциям, говорится в сообщении регулятора. Свое решения он объясняет инфляционными рисками и оценкой перспектив развития экономики. На этом уровне ставка рефинансирования держится с сентября 2012 г., когда она была повышена на 0,25 п. п.

«В декабре 2012 г. и начале января 2013 г. годовой темп прироста потребительских цен несколько увеличился и, по оценке, составил на 9 января 6,8%, что выше целевого диапазона по инфляции (6%. — "Ведомости"). При этом базовая инфляция в декабре 2012 г. снизилась до 5,7%», — пишет ЦБ. Инфляция с 1 по 9 января составила 0,3%, сообщал ранее Росстат, год назад было 0,1%. Ускорение роста цен связано с повышением акцизов на алкоголь, тарифов на пассажирский наземный транспорт, ростом цен на плодоовощную продукцию. И, хотя серьезного давления на инфляцию со стороны совокупного спроса нет, сохранение темпов инфляции выше целевого диапазона в течение продолжительного периода времени является источником инфляционных рисков, предупреждает ЦБ. А вот риски существенного замедления экономического роста, связанные с ужесточением денежно-кредитных условий, ЦБ оценивает как незначительные.

«Пока мы сказали, что на короткое время считаем ситуацию находящейся, может быть, и в неустойчивом, но равновесии, которое не требует от нас каких-либо действий», — говорил в середине декабря первый заместитель председателя Банка России Алексей Улюкаев в интервью «Интерфаксу».

Следующее заседание совета директоров Банка России по вопросу денежно-кредитной политики ожидается в первой половине февраля.

Смягчение политики может начаться в марте или апреле, полагает главный экономист «ВТБ капитала» по России Максим Орешкин. ЦБ дает рынку сигнал, что не стоит ждать снижения ставок в начале II квартала, пишет главный экономист по России и СНГ HSBC Александр Морозов.

Заявление ЦБ выглядит более жестким, чем ожидалось, отмечает Морозов: впервые ЦБ выразил озабоченность тем, что инфляция будет длительное время держаться на уровне выше целевого. Он считает, что растет вероятность повышения, а не снижения ставки, но все же называет такой вариант маловероятным. ЦБ будет снижать ставки, только когда годовая инфляция закрепится на уровне 6% или ниже, резюмирует Морозов.

Но регулятор в своем заявлении не стал писать, что берет паузу, замечает Орешкин. Таким образом, ЦБ сохраняет за собой возможность более гибкой политики, возможно, в феврале регулятор может заняться «тонкой настройкой» по одному из трех сценариев, рассуждает Орешкин: начать программу среднесрочного рефинансирования банков по плавающим ставкам, снизить нормативы по обязательным резервам по привлеченным средствам или ставку по валютным свопам. В декабре ЦБ уже снижал ставку по операциям валютный своп на 0,25 п. п. до 6,5%. О том, что Банк России планирует в I полугодии 2013 г. перейти к плавающим ставкам по рефинансированию банков на срок менее года, говорил в декабре зампред ЦБ Сергей Швецов.